內容簡介
本書首創兩大指標，教你看出大跌的五大徵兆，
能搶先別人一步做好布局，你就賺了！
市場波動是常態，大跌也一定會再發生，
作者獨創技術，教你判斷股市大跌徵兆，
抓對時機，穩健型投資人可保本，積極型投資人會大賺。
當股市走到多頭上升趨勢時，隨便買、隨便賣，還真能隨便賺。但這種永遠在上升行情的好日子，是不可能發生的，因此買賣股票最困難的地方，也讓多數投資人虧錢的地方就是，看不懂大跌反轉時機，不小心遇到一次大跌，就把賺到的錢又回吐回去，最後一場空。
作者在書中將提出兩項指標：不確定性溢價指數與不確定性感受指數。
這是作者的創見，本書也是第一次介紹這兩項指數的著作。
作者利用這兩個指數呈現的走勢，並從亞洲金融風暴、網路泡沫、次級房貸風暴等九個案例研究中一一印證，確實找出大跌從發生、擴大到結束的三個發展階段，兩個指數均呈現一致的特徵。
作者認為，線圖分析、成交量、貨幣供給額等過去綜合判斷行情走勢的工具，都有各自的缺陷（書中有詳細說明），也只能依賴投資人個人判斷，不足以作為大跌指標，而精心研究出不確定性溢價指數與不確定性感受指數。
作者希望，投資人能透過本書的分析，學習掌握大跌的完整過程，也能在看到重要徵兆時，就能預測走向，並提早布局。
練成此法，投資布局一定會大有進展。
本書特色
1.作者首創大跌的兩個觀察指標：
□不確定性溢價指數
□不確定性感受指數
2. 利用這兩個指標，就能判斷大跌走勢從發生、擴大到結束三個階段的五個徵兆：
●發生階段，不確定性溢價指數為負數；不確定性感受指數為正數。
●從擴大局面到結束階段，不確定性溢價指數漲為正數；不確定性感受指數跌為負數。
●不確定性溢價指數在股價急速下跌時，反轉上升。
●不確定性感受指數在股價急速下跌時，轉為下跌。
●在結束階段，不確定性溢價指數為正數；不確定性感受指數為負數。
3.讓危機化為轉機，在大跌前，穩健型投資人，可以抓準時機落袋為安；積極型投資人，可以逮到作空機會大賺一筆。
作者簡介
作者介紹
土方 薰
日本東北大學經濟學博士。曾任職金融業商工組合中央金庫、西太平洋銀行、日本債券信用銀行、三井海上火災保險、瑞銀證券日本公司等公司，並於2008年擔任住友商事商品事業部執行長。
在他的職業生涯中，長期負責金融、商品與電子金融產品交易、商品開發、風險管理等事務。著有《總解說：保險衍生的金融產品》、《為文科出身的人所寫的金融書》、《無法逃避風險的真正理由》（皆由日本經濟新聞出版社出版）。
譯者介紹
目錄
【推薦文一】別讓昨天的成功經驗，影響你對投資的判斷
玩股網執行長、知名財經部落格站長 楚狂人
【推薦文二】專業與非專業投資人都該修的一堂課
自由時報前資深財經撰述委員 林營明
序章 找出大跌徵兆，就能提早布局
1 市場波動是常態，大跌也會一再發生
2 投資人看得到，為什麼逃不掉？
3 大跌的時機：不確定心態瀰漫
4 透過徵兆，就能研判走勢
第一章 搞懂金錢遊戲：錢從哪裡流向哪裡？
1 四兆六千億美元，到底在救誰？
2 危機經濟學者的警告，為什麼沒人聽到？
3 看準下跌但抓錯時機，一樣慘賠
4 股價、油價、金價，道理都一樣
第二章 大跌中沒有人出場的原因
1 反應遲鈍，是因為兩個心理偏見
2 太相信經驗，反而看不見徵兆
3 雜訊？徵兆？缺乏可靠的判斷工具
第三章 掌握大跌，先搞懂這個數字
1 面對風險還能理性，遇到「不確定」就失控
2 風險值：最常用的風險評估法
3 風險值的缺點：算不出經驗值以外的事件
4 不確定性溢價指數：比風險值更好用的研判指標
第四章 找出不確定性溢價指數的方法
1 解開大跌運作模式的密碼
2. 不準的大跌信號：線圖分析、成交量、貨幣供給量……
第五章 兩個指標，找出大跌的五個特徵
（以九個大跌案例一一印證）
1. 算出兩個指標的方法
2. 抓住投資人對未來感受的方法
3 大跌的案例研究：從亞洲金融危機到網路泡沫化前期
【案例研究一】亞洲金融危機
【案例研究二】俄羅斯金融危機
【案例研究三】網路泡沫化之一（二○○○年九月~十一月）
【案例研究四】網路泡沫化之二（二○○一年二月~四月）
大跌從發生、擴大到結束，三個階段指標呈現一致特徵
4 大跌的案例研究 ： 從九一一事件到網路泡沫化後期
【案例研究五】九一一恐怖攻擊事件
【案例研究六和七】網路泡沫化之三（二○○二年二月~十月）
5 大跌的案例研究 ： 次級房貸危機
【案例研究八】次級房貸危機前半（二○○八年八月~十二月）
【案例研究九】次級房貸危機後半（二○○九年二月~四月）
6 投資人常敗在這兩個偏見
第六章 大跌：投資人集體做出聰明的不理性判斷
1 賺錢時快快「落袋為安」，賠錢時拖著不肯認賠
2 不願意認賠，就會採取有風險的行動
3 遇到不確定時，只好急著脫手
終章 沒人喜歡大跌，了解大跌的人就賺了
1 投資市場的真相：已經脫離實體供需法則
2 從市場中保本、獲利的方法
附錄一 風險值計算方法簡介
附錄二 VIX指數簡介
附錄三 1997年~2010年標準普爾500指數和選擇權波動率走勢
自序／導讀
推薦文一
別讓昨天的成功經驗，影響你對投資的判斷
這本書中提到一個讓我很震驚的看法：過去的成功經驗有可能會讓人們遭受更大的失敗。
有研究統計發現，美國卡崔娜颶風之所以會造成那麼大的災害，有部分是因為人們在之前曾遇過幾次颶風卻都沒事，所以他們用過去的成功經驗判斷這次也會沒事，因而掉以輕心。結果下場就是：死傷人數近2000人、財產損失超過1000億美元、受災城市90%的建築物遭到毀壞、災區有30到40萬兒童無家可歸。
同樣狀況也發生在2011年日本的311大地震，地震之後的大海嘯造成嚴重損害，而三分之一的人們在災前曾認為地震有可能會引發海嘯，但是應該不會影響很大。結果下場就是，直接遭受高達40.1公尺的海嘯襲擊，沿海地區多處地方發生水災，死亡和失蹤人數創二戰後新高。
書中還有提到像雷曼兄弟倒閉及次貸風暴等，這些世紀悲劇都是因為人們過去的成功經驗，因為遭受了更大的失敗。
我不禁回想起過去十幾年的投資生涯，也有好幾次被這些事件影響。在十幾年前剛開始投資時，因為剛好碰上電子股黃金大多頭，所以我隨便買隨便賺，遇到下跌也沒考慮過停損，只想說真是太好了，這樣我又有一次逢低進場的機會，結果果然跌了幾天多頭又再次啟動，不斷創新高，那年我才大一，從20萬元本金開始投資股市，在台股上萬點時足足賺了三、四倍之多。
所以當時我的成功經驗就是：操作股票很簡單，只要股市遇到利空修正時就是買點，下跌不用考慮停損，逢低買進就對了。
結果後來萬點崩盤，一口氣跌掉五六千點，我在九千多點就開始持續融資往下攤平，攤到八千點、七千點繼續攤，最後在跌破六千點那天全部斷頭斷光光。
後來我在反省時忍不住想，如果我在一開始投資時，沒有遇到像那種隨便買就隨便賺的大多頭，是不是就可以早一點學會停損的重要，是不是就可以早一點學會不在頭部加碼，是不是可以早一點學到攤平是死路一條。
所以後來我知道了，過去的失敗可以避免，但是過去的成功很可能只是運氣好，從書中一個個的真實例子可以讓人彷彿回到當時的情況，在看書時，我們不妨可以想想，如果身在其中的投資人是我們自己，是不是能夠做出正確的判斷，更進一步也可以思考，自己有沒有被過去的成功經驗影響，最後反而失敗的經驗。
請記得：昨天成功不代表以後也能成功，未來的成功，則源自今天的努力不懈。
玩股網執行長暨知名財經部落格站長 楚狂人
推薦文二
專業與非專業投資人都該修的一堂課
「認識自己」，這是古希臘大哲學家蘇格拉底的名言，同時也是股市保持不敗的心法。「了解世界」，掌握外界的脈動，則是股市大贏家的要訣。這本書既有「認識自己」的一面，也有「了解世界」的另一面，可說是非專業投資人與以專業自許的投資人值得一看的書。
非專業投資人，也就是俗稱的散戶，不僅僅是指菜籃族，也包括沒時間看盤的上班族，在股市十之八九常常是輸家，據專家的統計，這種情況不僅在台灣如此，在其他各國也是如此。非專業投資人之所以最終淪為股市大鱷嘴裡的肉，最主要的原因就是「認識自己」這一關過不了。誠如作者在第二章與第六章所指出，面對股市或個股大跌之時，投資人通常具有兩個偏見，那就是「與多數人同步」的偏見與「正常化」的偏見，常常造成投資人反應遲鈍，直到情勢已不可為，忍痛出場時，往往殺到最低點，同時資金也已所剩無幾。
翻翻第二章，看看自己是不是也具有這兩種偏見，
各界推薦／推薦序
玩股網執行長、知名財經部落格站長 楚狂人
自由時報前資深財經撰述委員 林營明 專文推薦
New98財經起床號節目主持人 陳鳳馨
New98財經晚點名節目主持人 阮慕驊 鄭重推薦
讀者佳評
◆作者在書中列舉幾個大跌的徵兆，並搭配真實事件說明，詳細描述一般投資人做過哪些錯誤行為，導致投資慘賠。看到作者的分析時，我回想經歷過的大跌經驗，例如，書中提到日本航空從增資到破產的過程，還有雷曼兄弟的案例等，作者的說法一一都應證了，讓我不禁想再一直看下去。
從來沒有一本書可以像它一樣精準，這本書完整地透視投資人的心理，真的是一本有趣的書。
遊牧民
◆在市面上很少有專門講大跌的書，作者用了很多指標分析九○年代後期的幾個大跌現象，並用數字詳細地說明。
不只如此，作者還分析了當時投資人的心態及在什麼樣的背景下，投資人會產生扭曲的心態。
雖然這本書的內容對初級者來說可能會有點困難，但對中高級的投資人來說，真的是一本非常實用的書。作者全盤分析了所有可能引發大跌的原因，我相信看完這本書的人，只要能融會貫通，記住作者提供的大跌徵兆，就能免於災難，趁早脫身。
takano-tume
內容試閱
泡沫經濟的四個共通點
翻開歷史，可以發現許多泡沫經濟的故事，每個發生的場所、商品或投資標的都不一樣，但是詳細分析它們的關聯性後，就可以找到很多像魯比尼教授所說的共通點。
第一個共通點是，泡沫經濟都是從資產價格不斷飆高開始的。無論資產種類是股票、不動產，甚至是一六三七年在荷蘭大流行的鬱金香球根也一樣。泡沫經濟之所以泡沫化，是因為只要有看似正當的理由，它的價格就能不斷往上升。
回頭觀察過去案例，我們可以發現，不管當時是哪種情形，全都有一些愚蠢的作為會發生。但在當時，只要陷入漩渦中，基金經理人必定會說「這次和以前不一樣」，或是「我們將要進入新的樂園」這類「毫無根據的正向言論」來混淆投資人，鼓勵他們進場投資。一九八○年代後期，當時日本政府進行一系列貨幣寬鬆措施，民眾取得資金容易，導致日本興起一股投資不動產的風潮。當時地價高漲到甚至有這種說法：「東京都的地價可以買下全美國的土地。」這就是日本的不動產泡沫經濟時期。
第二個共通點，都有一個使泡沫經濟能存在的環境。投資人為了能輕易買下蔚為風潮的資產，而創造了能刺激買氣的金融環境。例如，中央銀行的貨幣寬鬆政策，以及全世界過於充裕的資金都造就了泡沫經濟的形成。二○○八年的次級房貸危機，就是因為新興國家的儲蓄率過高，造成資金過於充裕，而使資金流入次級房貸市場。
而採用新制度與金融技術在泡沫膨脹過程中也扮演重要角色。以次級房貸危機為例，新制度就是由住宅用房屋抵押貸款擔保債券（RMBS）、債務抵押債券（CDO）等複合式債券擔任主角。將作為擔保的不動產貸款債權，整合成一個資產組合，並因應投資人可能面對的風險，從高風險到低風險區分為不同債券來販賣。高風險債券若沒有全部賣出，就混入別的債券，形成另一個新的債權形態，成為一種次級債券。
一七一九年發生的「密西西比事件」，影響時間長達 20 年，跟次級房貸一樣，也有將債權整合成相似機能股票的情形。這是由當時的法國財務大臣約翰．羅一手策畫，讓密西西比公司股票在短期內大漲四十倍的泡沫經濟事件。
事件的發展經過是這樣的：當時法國因為要負擔戰爭的費用，國家財政相當吃緊，而法國國債就像垃圾債券一樣；另一方面，密西西比公司卻是獲得美國路易斯安那州通商權和開發權的公司，許多投資人看好殖民地事業發展的未來性，都有意購買這家獲得高度評價的公司股票。約翰．羅當時推出一個方案：「用法國國債可以換購密西西比公司的複合式股票。」由於只要用如垃圾般的國債，就可以購買後勢看漲的人氣公司股票，因此人們都爭相購買。
加上當時處於泡沫經濟全盛時期，人們都相信，不管是誰買了這家公司股票，價格一定會持續上揚，「神話」不會消失。但這件事情後來導致法國經濟全面崩潰。
在更早之前的一七一一年，南海公司也曾發生與密西西比事件很相似的泡沫經濟事件。當時英國政府給了南海公司與西印度的貿易獨占權，條件是要求南海公司必須承接國債。由於投資人夢想著能在新大陸成功發展新事業，因而爭先恐後搶購南海公司的股票，股價便順勢大漲。但是，就在股價上升到 1000% 之後，泡沫就破裂了。
新大陸、鐵路，以及最近常被談論的資訊科技技術，這些關鍵字經常存在於泡沫經濟中。一直以來，投資公司提供許多我們從沒想過的服務，讓人們聚集在這裡投資，結果投資人又幫投資公司創造了巨額財富。投資公司讓人們自然而然把這些關鍵字與夢想連結在一起，忙著趕上潮流，不斷投入資金。這些關鍵...
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